Inversores alarmados aún sin señales de fin de estímulo del BCE

Fuente: Bloomberg

Por Kati Pohjanpalo.

 El Banco Central Europeo podría estar lejos de terminar su programa de compra de bonos, pero algunos inversores ya están preocupados.

El mayor fondo de pensiones privado de Finlandia afirma que no tocará los bonos que el BCE necesitaría vender cuando, y si, comienza a revertir su programa de relajamiento cuantitativo.

Mikko Mursula, jefe de inversión de Ilmarinen Mutual Pension Insurance Co., afirma que la inquietud, ante las perspectivas de que los grandes bancos centrales terminen con sus programas de relajamiento cuantitativo, es una de las razones por las cuales la volatilidad tuvo un repentino repunte a inicios de febrero.

“Hay muchos inversores con miedo”, dijo Mursula en una entrevista en Helsinki. “¿Cuál será la vía del BCE para salir de esta situación? ¿Quién será el comprador, si en algún momento deciden vender activos de su hoja de balance? No me imagino quién sería el comprador. Resulta difícil pensar que seríamos un comprador a estos niveles”.

Por ahora, el BCE todavía está comprando bonos, pero los responsables de política monetaria están comenzando a trazar un camino hacia condiciones más normales. El primer paso sería dejar de comprar deuda, lo que el BCE ha dicho que dependerá de las cifras económicas. Algunos cargos en el banco han sugerido que esto podría pasar a finales de este año. No hay señal desde el banco de cuándo trataría de vender los bonos que tiene en su hoja de balance, para devolverlos al mercado.

Reima Rytsölä, jefe de inversiones de Varma Mutual Pension Insurance Co., el segundo fondo de pensiones privado de Finlandia, afirma que el BCE tendrá dificultades para encontrar compradores a los precios actuales. “A estas tasas, si el BCE sale a vender, el problema sería la falta de compradores”, dijo por teléfono.

“Aquellos que han comprado bonos europeos a largo plazo en la regulación de activos y pasivos Solvencia II de empresas de seguros, entre los que no estamos nosotros, tienen el mecanismo según el cual, si las tasas suben, para ellos no tiene sentido comprar”, dijo Rytsölä.

“Es una especie de regulación procíclica desde el punto de vista de los mercados de bonos”, afirmó. “Hay muchos compradores cuando las tasas bajan, presionándolas aún más, y cuando van en la dirección contraria, los compradores desaparecen, porque no necesitan mucho comprar. La tasa de descuento sobre los pasivos (de las aseguradoras) sube todo el tiempo”.